成分股：沪深300成分股 | 关键词：经济, 资产重组, 资产, 招商证券, 山东黄金, 收购, 金融, 集团资产注入, 股票, 资本市场, 金融投资, 并购重组 | 信息来源：招商证券
招商证券：拟以103.34亿元收购山东黄金地质矿产勘查有限公司持有的西岭金矿探矿权 招商证券发布的点评报告称，招商证券日前发布公告，拟以103.34亿元收购山东黄金地质矿产勘查有限公司持有的山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权。这是迄今为止国内探获的最大金矿床之一。西岭金矿的金资源量达592吨，均质(金品位4.02g/t)，金可采储量为444吨，均质(金品位4.29g/t)。此次交易标的矿权的转让价款约为103.34亿元，按资源量计算，作价约为1745万元/吨金资源量。招商证券认为，此次收购将大幅提升公司的黄金资源储量，并进一步保障未来高成长性。 据报告称，西岭金矿位于三山岛金矿的东侧，与三山岛金矿的探矿权相邻，具备矿权整合的可行性，并能实现地域上的集中。此次收购完成后，西岭金矿的探矿权将与三山岛金矿现有矿权整合为新的采矿权，并进行统一开发利用。西岭金矿的资源优势可借助三山岛金矿的基建设施和人员配置，实现集约化开采和降低成本，提高资源利用效率。 报告指出，招商证券预计西岭金矿将于2031年达产，年产金约13.4吨，预计单位完全成本约为129元/克，处于行业较低水平，具备较强的盈利能力。根据相关评估报告，西岭金矿的设计生产规模为330万吨/年，矿石品位为4.33g/t，选矿回收率和返金率预计分别为96.08%和97.5%。预计西岭金矿将于2031年开始达产，并稳定贡献利润。 招商证券对该收购持“强烈推荐”投资评级，并预计公司2023-2025年实现净利润分别为21亿元、28亿元和40亿元，对应市盈率分别为44倍、33倍和23倍。 然而，报告也指出了一些风险，如贵金属价格下行、产量不达预期、安全事故风险等。 资料显示，本次观点来源于招商证券发布的研究报告，该观点与公司无关，不构成任何投资建议，请用户在阅读过程中，详细阅读风险提示和免责声明。
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公告原文：[ 招商证券2024年1月27日发布点评报告《山东黄金：集团资产注入再下一城》，作者为刘文平,赖如川。
报告的主要观点有：
1月26日公司发布公告：拟收购公司控股股东山东黄金集团全资子公司山东黄金地质矿产勘查有限公司所持山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权，标的矿权的转让价款103.34亿元。
资源情况：金资源量592吨，平均品位4.02g/t，金可采储量444吨，平均品位4.29g/t，按资源量计算，本次收购作价约1745万元/吨金资源量。
西岭金矿是目前为止国内探获的最大（世界级巨型）单体金矿床，截至2023年10月31日，探矿权范围内探明+控制+推断资源量为金矿石量14,727.87万吨，金金属量592.19吨，金平均品位4.02g/t，伴生（推断）资源量银矿石量14,499.37万吨、银金属量590.85吨，银平均品位4.08g/t。评估利用可采储量金矿石量10,353.86万吨、金金属量443.98吨，金平均品位4.29g/t。
支付方式：本次交易转让价款中的67.1亿元，公司以现金方式在合同生效后一年内支付完毕，其余36.3亿元双方另行协商支付方式，如在2026年底前双方未能达成一致，则公司以现金方式支付。
矿权整合规划：与三山岛金矿整合采矿权并统一开发利用。
西岭金矿相邻于三山岛金矿的东侧，为三山岛金矿矿体沿走向和倾向的延伸部位，具备矿权整合的可行性，能够实现地域上的集中。本次收购完成后，西岭金矿探矿权将与三山岛金矿现有矿权整合为新的采矿权并统一开发利用，西岭金矿资源优势可借助三山岛金矿现有基建及采选系统、工程设施和人员配置得以充分发挥，实现集约化开采并降低开采成本，提高资源利用效率。
生产经营规划：预计2031年达产，年产金13.4吨，预计单位完全成本约129元/克，处行业较低水平，盈利能力较强。
根据《山东省莱州市西岭村金矿勘探探矿权评估报告》，设计生产规模330万吨/年，入选矿石品位4.33g/t，选矿回收率和返金率预计分别96.08%和97.5%，年产成品金约13.4吨，单位完全成本约129元/克，预计于2031年开始达产并稳定贡献利润。
业绩承诺与补偿：承诺期三年，山东黄金地质矿产勘查有限公司承诺西岭金矿2031-2033年（若提前投产则承诺期相应提前）实现的、扣除预计缴纳的出让收益且不考虑矿业权摊销后的净利润分别为不低于23.02、23.01、22.94亿元，差额进行现金补偿。
维持“强烈推荐”投资评级。此次交易完成后，公司黄金资源储量将得到大幅提升，进一步保障未来高成长性，且西岭金矿平均品位较高，成本处行业较低水平，达产后预计将大幅提升公司盈利能力。预计公司2023-2025年实现净利润21/28/40亿元，对应市盈率分别为44/33/23倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：贵金属价格下行、产量不达预期、安全事故风险等。
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