成分股：None | 关键词：百润股份, 业绩点评, 高基数影响, 光大证券, 承压, 疲软需求, 业绩预告, 23Q4 | 信息来源：光大证券
标题：百润股份2023年业绩承压，光大证券保持买入评级观望行业回升 百润股份预计2023年归母净利润为7.56亿至8.60亿元，年增45%至65%。然而，由于消费需求疲软和较高的基数影响，公司第四季度净利润预计将下滑10%至58%至0.91亿至1.95亿元。这一资讯来自于光大证券于1月27日发布的评估报告。 在强爽收入攀升和高基数影响下，报告预计该公司第四季度的收入将同比微增。22年下半年以来,在不信邪挑战赛、与爆款游戏永劫无间联名等活动助推下，强爽系列产品收入持续增长，22Q4公司整体收入同比增长达39.5%。但2023年以来，消费者购买力下滑，非必需消费品如强爽等产品需求增长放缓。 增加的营销活动预计将导致第四季度利润承压。例如，今年11月底，强爽推出了拉环扫码中黄金的活动。此后，该公司加大了市场宣传力度，并预计会发放较多奖品。 尽管短期内受到强爽高基数和消费者购买力下滑的影响，但报告建议关注百润股份的烈酒业务进展。随着消费者的购买力逐步修复，预调酒行业有望恢复较快的增长，公司作为行业龙头有望从行业景气度的回升中获益。此外，公司已顺利推出多款高端酒类产品，包括“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加，有望为公司带来新的增量。 光大证券下调了对百润股份2023-2025年的盈利预测，但因考虑到预调酒作为食品饮料赛道中的优质赛道，百润股份作为行业龙头具备长期增长潜力，因此维持其买入评级。光大证券提醒投资者关注行业竞争激烈和原材料成本上涨等风险。
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公告原文：[ 光大证券2024年1月27日发布点评报告《百润股份2023年业绩预告点评：需求疲软以及高基数影响下，23Q4业绩承压》，作者为陈彦彤,汪航宇,李泽楠。
报告的主要观点有：
事件：公司预计2023年实现归母净利润7.56-8.60亿元，同比增长45%-65%；扣非归母净利润7.30-8.27亿元，同比增长50%-70%。其中，公司预计23Q4实现归母净利润0.91-1.95亿元，同比下降10%-58%；扣非归母净利润0.80-1.77亿元，同比下降13%-61%。
23Q4消费疲软以及高基数下，预计强爽收入增速放缓。
在22年不信邪挑战赛、与爆款游戏永劫无间联名等活动加持下，强爽收入自22年下半年以来持续攀升，22Q4公司整体收入同比增速达39.5%。除了高基数影响，23年以来消费者购买力下滑、更加追求性价比，强爽等产品作为非必需消费品需求增长逐步放缓。我们预计公司23Q4整体收入同比微增。
预计费用投放加大，致23Q4利润承压。
11月底强爽上新龙年限定罐，推出拉环扫码中黄金的活动，最高可获得价值38888元的强爽定制龙年浮雕金条。活动推出后公司加大力度宣传，预计发放较多奖品导致费用加大。此外强爽收入与毛利率呈正相关，主要由于强爽毛利率较高，以及高销量摊薄固定成本；随着强爽收入增速放缓、收入占比下降，预计对毛利率造成一定影响。受前述因素影响，23Q4公司利润承压。
行业景气度仍在，建议关注烈酒业务进展。
中长期看，预调鸡尾酒行业景气度仍在，随着消费力的逐步修复，行业有望恢复较快增长态势，公司作为龙头有望受益于行业景气度回升。短期看，强爽高基数下增长承压，但微醺业务收入呈现恢复趋势。此外，公司亦探索烈酒业务，寻求新的增长。目前已顺利灌桶包括黄酒桶、雪莉桶、葡萄酒桶等多种风味威士忌，7月上市定位高端的“椒语”金酒以及“岭洌”伏特加，随着后续产品矩阵的不断丰富，有望为公司业绩带来新的增量。
盈利预测、估值与评级：考虑到当前消费仍较为疲软，以及业绩预告表现，我们下调公司2023-2025年归母净利润分别至8.14/11.33/14.62亿元（分别下调12%/10%/12%），折合EPS分别为0.78/1.08/1.39元，对应PE分别为29x/21x/16x，预调酒是食品饮料赛道中的优质赛道，百润作为行业龙头，具备长期增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：风险提示：行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本上涨高于预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]