成分股：None | 关键词：弹性加速释放, 报喜鸟, 多品牌, Q4盈利, 中银国际, 持续成长 | 信息来源：中银国际
标题：报喜鸟2023年年度净利润同比大幅增长50%-60%，中银国际维持买入评级 报喜鸟在1月25日的2023年度业绩快报中公布，其归母净利润和扣非归母净利润分别达到6.88亿元至7.34亿元和5.86亿元至6.32亿元，同比增长幅度分别是50%-60%和56.57%-68.82%。中银国际在1月27日的点评报告中为该企业维持了买入评级，认为公司通过持续提升产品力、渠道力、品牌力和运营力，实现了多品牌的快速增长。 中银国际的郝帅和杨雨钦在点评报告中指出，报喜鸟在2023年的Q4单季度利润呈现出了弹性增长，归母净利润和扣非归母净利润分别达到了1.56亿元和1.26亿元，同比增长幅度达到了109.87%和110.63%，较2021年Q4季度分别增长60.38%和19.86%。究其原因，该企业在推进各品牌经营计划的过程中，持续优化升级产品，升级终端店铺形象，深耕细分领域，增加了门店布局等。 此外，报告还出具了报喜鸟优化折扣水平、提升毛利率实现的具体途径，如提升产品品质，严格控制终端折扣，以及直营渠道的快速增长等。对于该公司的多品牌经营形态，中银国际的分析师也给出了积极评价，认为新品牌在管理和定位调整后的成长逐步加速，有望推动公司未来的可持续发展。 虽然看好报喜鸟的未来前景，中银国际的点评报告仍指出了该公司面临的风险，包括消费复苏不及预期，新品接受度不及预期，以及新品牌增长不及预期等。因此，对于投资者而言，如何评估和应对这些风险成为了他们的主要挑战。
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公告原文：[ 中银国际2024年1月27日发布点评报告《报喜鸟：Q4盈利弹性加速释放，看好多品牌持续成长》，作者为郝帅,杨雨钦。
报告的主要观点有：
公司于1月25日公布2023年业绩快报，2023年公司实现归母净利润6.88至7.34亿元，同比增长50%-60%。实现扣非归母净利润5.86-6.32亿元，同比增长56.57%-68.82%。公司持续提升产品力、渠道力、品牌力、运营力，多品牌维持快速增长。维持买入评级。
支撑评级的要点
旺季催化+多品牌经营效率持续提升驱动Q4利润弹性进一步释放。2023年公司实现归母净利润6.88至7.34亿元，同比增长50%-60%。实现扣非归母净利润5.86-6.32亿元，同比增长56.57%-68.82%。从Q4单季度来看，按中位数计算，公司实现归母净利润1.56亿元，同比增长109.87%，较21Q4增长60.38%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长110.63%较2021Q4增长19.86%，Q4净利润弹性进一步释放。公司积极推进各品牌经营计划的实施，持续提升产品力、渠道力、品牌力、运营力。主品牌报喜鸟持续优化升级西服核心品类，做大运动西服等趋势系列。渠道方面，继续升级终端店铺形象，提升整体店铺质量，店效提升驱动主品牌营收稳健增长。哈吉斯持续推进产品年轻化、多品类、多系列发展，渠道方面注重在优质商圈和购物中心增加门店布局。宝鸟业务深耕核心客户，拓展营收来源。乐飞叶/恺米切等新品牌深耕各细分领域，开拓多维成长曲线。
优化折扣水平，毛利率实现提升。公司运营质量和运营效率持续提升，公司持续进行产品创新和升级，提升产品品质，严格控制终端折扣，且直营渠道实现快速增长，助力毛利率提升。
主品牌增质提效+哈吉斯保持开店趋势，多品牌驱动公司成长。报喜鸟主品牌持续提升产品竞争力，推出运动西服增加消费者认可度，同时优化渠道助力单店提升；哈吉斯品牌拓展运动时尚产品，并拓展配饰品类，有望带动品牌进一步增长，渠道方面，截至23H1哈吉斯门店数量为431家，未来仍有较大空间。此外新品牌在管理与定位调整后成长逐步加速，看好多品牌经营驱动公司持续成长。
估值
当前股本下，考虑到公司多品牌矩阵增长潜力较大，品牌力持续向好，我们上调2023至2025年EPS至0.49/0.57/0.67元，对应PE13/11/10倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
消费复苏不及预期，新品接受度不及预期，新品牌增长不及预期。
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