成分股：None | 关键词：东山精密, 东山, 稳固, 基本盘, 消费电子, 华泰证券, 汽车 | 信息来源：华泰证券
标题："东山精密：消费电子基本盘稳固，汽车电子业务将带来增量，目标价26.4元" 导语：华泰证券研究团队日前在其一份研究报告中表示，全球第三、内资第一的PCB龙头东山精密的消费电子业务已达稳固态势，其中深度绑定苹果的优势明显。同时，汽车电子业务有望成为公司的新的增长点，预测其2023-2025年归母净利润同比将为-11.2%/+25.8%/+30.4%，目标价26.4元。 东山精密在消费电子领域，深度绑定苹果，增量将来自大客户模组板和MR设备的长期增量。华泰证券认为，这使得该公司在消费电子领域的基本盘较为稳固。其预计，公司2023年至2025年的营业收入将同比增长3.6%、18.4%和16.1%，达到327.3亿元、387.6亿元和450.2亿元。 其汽车电子业务目标单车价值量为20000元，空间广阔。华泰研究团队认为，东山精密在汽车电动化、智能化、网联化的趋势下，正全力大客户特斯拉布局汽车领域。期待未来公司在电子电路、精密结构件、光电显示等方面有望受益汽车化趋势带来的价值提升。 据华泰证券预计，东山精密2023年至2025年的归母净利润将分别为21亿元、26.4亿元和34.5亿元，同比将分别下滑11.2%、增长25.8%和30.4%。对此，华泰证券给出了“买入”的评级，并设置目标价为26.4元。 注：投资者需注意，该报告中的观点完全出自华泰证券的研究报告，与其他任何方无关，不构成投资建议。对此行业的投资需谨慎对待行业竞争加剧、原材料价格波动和产能或技术提升慢于预期等风险。
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公告原文：[ 华泰证券2024年1月27日发布一般研究《东山精密：消费电子基本盘稳固，汽车再造东山》，作者为黄乐平,陈旭东,胡宇舟,于可熠。
报告的主要观点有：
东山精密：软板龙头转型精密制造，汽车业务再造东山
东山是全球第三，内资第一（2021）的PCB龙头。消费电子领域，公司深度绑定苹果，业务基本盘稳固，增量来自1）切入大客户模组板；2）MR设备长期增量。汽车电子业务为公司第二曲线，公司贯彻大客户战略，绑定T客户，电子电路/精密件/光电显示三大业务目标单车价值量20000元，汽车业务空间广阔。我们预计公司2023-25年营业收入将同比+3.6%/+18.4%/+16.1%至327.3/387.6/450.2亿元，归母净利润同比-11.2%/+25.8%/+30.4%至21.0/26.4/34.5亿元。参考可比公司2024年Wind一致预期均值16.6倍PE估值，考虑到公司汽车业务的开拓潜力，给予2024年17倍PE，目标价26.4元，给予“买入”评级。
消费电子：FPC龙头贯彻大客户战略，模组板/MR设备贡献增量
公司于2016年收购美国维信（MFLX）进入FPC市场，于同年打入苹果供应链，贯彻大客户战略。1）短期来看，模组板贡献单机ASP增量。前期公司专注大客户系统板，2023年，公司已成功导入大客户显示模组板，未来将争取导入电池/摄像头模组板，贡献收入增量；2）长期来看，公司作为苹果、Meta供应商，卡位MR领域。随着VisionPro发售，MR接棒手机成为消费电子下一阶段创新载体，公司有望长期受益。
汽车电子：围绕T客户，电子电路/精密件/光电显示驱动单车价值量提升
公司正发挥全球PCB龙头与老牌精密制造厂商的规模效应和技术优势，在汽车电动化、智能化、网联化的趋势下，围绕大客户特斯拉布局汽车领域。展望未来，1）电子电路：公司积极布局车用FPC和PCB，有望受益汽车三化趋势带来电子电路板价值量提升；2）精密结构件：深度参与特斯拉4680电池结构件、白车身、散热件、三电壳体等项目，单车价值量稳步提升；3）光电显示：公司于2022年收购JDI子公司苏州晶端，晶端作为全球前五的车载屏工厂，覆盖全球tier1前十大厂商，未来有望进一步贡献营收。
首次覆盖给予“买入”评级，目标价26.4元
我们看好汽车业务带来营收增量的同时，改善产品结构，提升盈利能力。预计公司2023-25年归母净利润同比-11.2%/+25.8%/+30.4%至21.0/26.4/34.5亿元。参考可比公司2024年Wind一致预期均值16.6倍PE估值，考虑到公司汽车业务的开拓潜力，给予2024年17倍PE，目标价26.4元，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；产能或技术提升慢于预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]