成分股：None | 关键词：领军企业, 持续拓展, 汉钟精机, 源达信息, 螺杆式压缩技术, 真空业务, 首次覆盖报告 | 信息来源：源达信息
标题：《汉钟精机首次覆盖报告：螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展》 源达信息2024年1月26日发布了《汉钟精机首次覆盖报告：螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展》，报告认为汉钟精机正在积极拓展真空业务，并在螺杆式压缩技术方面保持行业领先地位。 汉钟精机是全球少数几家能将螺杆式压缩技术应用于空气、真空、制冷剂、特殊气体等多种工质的生产企业之一。该公司的产品主要包括真空泵和压缩机两大类，2022年其真空产品/压缩机营收占比分别为39%与53%。此外，公司的干式真空泵已在光伏硅片拉晶行业占领相当高的市场份额，并在其他市场如光伏电池片业和半导体行业也在逐步拓展。 据报告，2017-2022年，公司的真空业务营收从2.31亿元增长至12.76亿元，复合年均增长率达到40.8%。在光伏领域，公司的真空产品已经广泛应用于多个环节，包括光伏硅片拉晶和电池片制作等，受益于市场需求的旺盛和技术迭代，2024年真空泵的市场空间有望进一步扩大。 此外，在传统的压缩机业务板块，汉钟精机也正在重塑产品力量和节能能力。在产品创新方面，公司已经推出了新的变频压缩机等节能产品，并扩展了产品类别，以捕捉下游各行业的差异化需求。而无油空压机的推出，为公司在医疗、食品和电子等对空气洁净度要求高的行业提供了新的增长点。 源达信息给出的投资建议是，预计汉钟精机在2023-2025年的归母净利润将分别达到7.8亿元、10.0亿元和12.4亿元。在估值方面，汉钟精机的估值水平低于同类公司。因此，源达信息将汉钟精机的目标价设定为26.5元，并给予“买入”评级。 然而，源达信息也指出，有可能会有一些可能的风险，包括宏观经济景气度不及预期，行业竞争加剧，国产替代不及预期，光伏行业扩产不及预期等。
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公告原文：[ 源达信息2024年1月26日发布一般研究《汉钟精机首次覆盖报告：螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展》，作者为吴起涤,程治。
报告的主要观点有：
螺杆式压缩技术领军企业，真空业务持续拓展
公司是全球应用工质最多的螺杆式压缩机生产企业之一，已将螺杆式压缩技术用于空气、真空、制冷剂、特殊气体等不同工质中。公司产品主要分为真空泵和压缩机两大类，2022年公司真空产品/压缩机营收占比为39%/53%。公司传统压缩机业务保持稳定增长，真空泵营收占比持续提升。目前公司干式真空泵已在光伏硅片拉晶行业占据高市场份额，并在光伏电池片行业和半导体行业逐步拓展，未来业绩有望保持高增。
真空业务成为公司业绩第一驱动力，市场空间大
公司真空业务2017-2022年营收由2.31亿元增长至12.76亿元，GAGR=40.8%。截至2023H1公司真空板块营收达7.46亿元，同比增长45.0%。1）光伏：公司真空产品已在光伏拉晶和电池片环节有较多应用，受益行业需求旺盛及电池片技术迭代，我们测算2024年硅片拉晶/电池片环节真空泵市场空间有望达16/24亿元。2）半导体：半导体真空泵存量市场庞大，国内加快成熟制程扩产，公司迎来发展机遇。目前公司真空产品已在国内部分机台商、晶圆厂实现小批量出货，下游客户覆盖联电、力积电、华虹、芯恩、和舰等。
传统压缩机业务推陈出新，产品力和节能性持续增强
公司传统压缩机板块可分为制冷压缩机和空气压缩机两大类，制冷压缩机下游主要为商用中央空调、冷冻冷藏、热泵行业，空气压缩机在制造业生产中应用广泛。在“双碳”趋势下，压缩机的节能性越发凸显，公司积极推出变频压缩机等节能产品，并扩展产品品类，持续捕捉下游各行业的差异化需求。同时公司推出无油空压机，有望在医疗、食品和电子等对空气洁净度要求高的行业应用。未来公司传统压缩机板块业绩有望保持稳健增长。
投资建议
公司是国内螺杆式压缩技术的领军企业，业绩有望稳步增长。我们预计公司在2023-2025年归母净利润分别为7.8/10.0/12.4亿元，EPS分别为1.47/1.87/2.32，对应PE分别为13.9/10.9/8.8。公司估值低于可比公司，给予2023年18倍PE估值，目标价26.5元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济景气度不及预期；行业竞争加剧；国产替代不及预期；光伏行业扩产不及预期。
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