成分股：沪深300成分股 | 关键词：勘探开发支出, 增长, 未来, 国信证券, 油气产量, 中国海油 | 信息来源：国信证券
中国海油：2024年净产量目标上调至700-720百万桶油当量，继续增储上产 中国海油发布2024年经营策略公告，公布了一系列重要目标和计划。根据报告，2024年公司的净产量目标为700-720百万桶油当量，较之前的预期有所上调。其中，中国国内约占产量的69%，海外占31%。此外，2024年的资本支出预算总额为1250-1350亿元，并且公司的储量替代率目标不低于130%。 国信证券的点评报告指出，中国海油坚持增储上产，并上调了2024年和2025年的产量目标。预计2023年净产量将达到675百万桶油当量，超过之前的预期。相比于2023年战略展望，2024年公司的净产量目标由690-700百万桶油当量上调至700-720百万桶油当量。2025年的目标也从730-740百万桶油当量上调至780-800百万桶油当量。此外，公司新增了2026年的净产量目标为810-830百万桶油当量。 报告还指出，中国海油在2024年保持稳定的资本支出预算，助推增储上产再上新台阶。资本支出预计为1250-1350亿元，其中勘探、开发、生产资本化支出分别占总额的约16%、63%和19%。多个新项目计划在2024年投产，将支持未来产量的增长。 分析师表示，中国海油坚持增储上产的策略，并上调了产量目标，显示了公司在竞争激烈的油气市场中的领导地位。投资方面，维持对公司2023-2025年归母净利润的预测，并给予公司“买入”评级。 总体而言，中国海油发布的2024年经营策略公告显示，公司将继续专注于增储上产，加大勘探开发的投资力度，努力提升油气产量，为股东创造更优异的投资回报。
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公告原文：[ 国信证券2024年1月26日发布点评报告《中国海油：未来油气产量持续增长，继续加大勘探开发支出》，作者为杨林,薛聪,张歆钰。
报告的主要观点有：
公司公告： 公司发布 2024 年经营策略公告， 2024 年公司的净产量（包括本公司享有的按权益法核算的被投资实体的权益） 目标为 700-720 百万桶油当量； 2024 年公司的资本支出预算总额为人民币 1250-1350 亿元； 2024 年公司的储量替代率不低于 130%。
国信化工观点：
1） 公司坚持增储上产（矿产资源国内勘探开发中的术语， 增储指增加油气资源储备， 上产指提高油气产量） ， 上调 2024 年和 2025 年产量目标： 公司 2023 年的净产量预计达到 675 百万桶油当量， 高于 2023 年战略展望中 650-660 百万桶油当量的指引； 相较于 2023 年战略展望， 2024 年公司的净产量目标由 690-700百万桶油当量上调至 700-720 百万桶油当量， 其中中国约占 69%、 海外约占 31%； 2025 年公司的净产量目标由 730-740 百万桶油当量上调至 780-800 百万桶油当量， 其中中国约占 67%、 海外约占 33%； 并新增 2026年净产量目标为 810-830 百万桶油当量， 其中中国约占 66%、 海外约占 34%；
2） 2024 年资本开支预算保持稳定， 助推增储上产再上新台阶： 2023 年公司持续推进工程标准化， 加快产能建设， 加速项目审批， 资本支出预计达约人民币 1280 亿元； 2024 年公司的资本支出预算总额为人民币1250-1350 亿元， 其中勘探、 开发、 生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约 16%、 63%和 19%；
3） 多个新项目年内计划投产， 支持未来产量增长： 2024 年公司新投产重点项目包括中国的绥中 36-1/旅大 5-2 油田二次调整开发项目、 渤中 19-2 油田开发项目、 深海一号二期天然气开发项目、 惠州 26-6 油田开发项目和神府深层煤层气勘探开发示范项目以及海外的巴西 Mero3 项目， 合计高峰产量达到 36.43 万桶油当量/天（权益产量 20.23 万桶油当量/天） ；
4） 注重股东投资回报， 积极分享发展成果： 在各年度建议股息获股东大会批准的前提下， 2022-2024 年公司全年股息支付率预计将不低于 40%； 无论公司的经营表现如何， 2022-2024 年公司全年股息绝对值预计不低于 0.70 港元/股(含税)；
5） 投资建议： 我们维持对公司 2023-2025 年归母净利润 1349/1545/1783 亿元的预测， 对应 EPS 分别为2.84/3.25/3.75 元， 对应 PE 分别为 7.9/6.9/6.0 倍， 维持“买入” 评级。
评论：
公司坚持增储上产， 上调 2024 年和 2025 年产量目标
公司 2023 年的净产量预计达到 675 百万桶油当量， 高于 2023 年战略展望中 650-660 百万桶油当量的指引；相较于 2023 年战略展望， 2024 年公司的净产量目标由 690-700 百万桶油当量上调至 700-720 百万桶油当量， 其中中国约占 69%、 海外约占 31%； 2025 年公司的净产量目标由 730-740 百万桶油当量上调至 780-800百万桶油当量， 其中中国约占 67%、 海外约占 33%； 并新增 2026 年净产量目标为 810-830 百万桶油当量，其中中国约占 66%、 海外约占 34%。
2024 年资本开支预算保持稳定， 助推增储上产再上新台阶
2023 年年初公司资本开支指引为 1000-1100 亿元， 年中调整至 1200-1300 亿元， 2023 年全年公司持续推进工程标准化， 加快产能建设， 加速项目审批， 资本支出预计达约人民币 1280 亿元； 2024 年公司的资本支出预算保持稳定， 总额为人民币 1250-1350 亿元， 其中勘探、 开发、 生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约 16%、 63%和 19%（2023 年战略展望对 2023 年的指引占比分别为 18%、 59%和 21%） ； 国内、国外预计分别占资本支出预算总额的约 72%和 28%（2023 年战略展望对 2023 年的指引占比分别为 76%和24%） 。
勘探投资策略方面， 公司聚焦寻找大中型油气田， 持续夯实增储上产资源基础： 坚持稳油增气、 向气倾斜；稳定渤海， 加快南海， 拓展东海， 探索黄海， 做强海外； 推进非常规。 中国天然气勘探部署方面， 持续推进南海万亿大气区勘探工程、 渤海万亿大气区勘探工程、 陆上万亿大气区增储工程建设， 以建成三个万亿大气区为引领， 持续推进中国天然气勘探。 开。
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