成分股：None | 关键词：西南证券, 联科科技, 超预期, 产品盈利能力, 业绩 | 信息来源：西南证券
标题："联科科技2023年业绩超预期，归母净利润预计增长高达54.36%" 导语：南京联科科技有限公司（简称联科科技）2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%。20日，联科科技发布了其2023年的业绩预告。公司指出，由于其有效强化运营管理，内部降本增效及自主研发创新等工作的推动，同时行业需求增加以及原辅材料成本下降，导致公司产品的产销量增长，盈利能力显著提升。 主体：联科科技预计，其2023年全年的归属母公司净利润将达到1.62~1.72亿元，比上年同期的利润增长了45.39%~54.36%。其中，扣除非经常性损益后的净利润预计为1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%。公司表示，此次业绩的大幅增长主要得益于公司强化运营管理，持续推动降本增效以及自主研发创新等工作，以此提高生产效率。此外，随着行业需求的增强，公司产品的产销量持续增长。同时，原辅材料成本在2023年有所回落。 报告中指出，从原料端看，自2022年四季度末开始，炭黑上游原材料高温煤焦油等价格迅速下跌，2022年12月初的价格最高达到6400元/吨，到了2023年5月，价格又跌至2600元/吨。这使得炭黑的价格在2023年上半年没有太多的成本支撑，跌幅较大，公司上半年的利润同比下滑。然而，进入下半年，全球原油价格的走高推动了大宗商品行业价格的大规模上涨，高温煤焦油价格从底部2600元/吨回升至5017元/吨。 在需求端，由于轮胎企业开工水平较高，2023年，全球轮胎总销量预计达到18.2亿条，同比增长5.2%。这使得炭黑的需求十分旺盛，为公司业绩超预期提供了支持。 此外，联科科技也正在抓住电网高压化趋势及新能源汽车及配套产业发展的机遇，推进“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”。该项目旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司预计，项目达产后，将每年贡献营收15.8亿元，贡献净利润2.7亿元，增强公司的长期可持续发展能力。 按照黄寅斌和屈紫荆的分析，联科科技2023年至2025年每股收益预计将分别为0.80元、0.98元、1.84元，对应的动态市盈率（PE）将分别为18倍、15倍、8倍，他们对联科科技的投资评级为“买入”。 但是他们也警告说，如果经济大幅度下滑，项目投产不及预期，下游需求不及预期或者原材料价格剧烈波动，则可能给公司业绩带来风险。
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公告原文：[ 西南证券2024年1月25日发布点评报告《联科科技：产品盈利能力提升，23年业绩超预期》，作者为黄寅斌,屈紫荆。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年业绩预告，2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%；预计实现扣非后净利润1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%；实现基本每股收益0.84元/股~0.90元/股。
产销增长、成本回落，公司产品盈利能力提升。公司2023年全年预计实现归母净利润1.62~1.72亿元，同比增长45.39%~54.36%；预计实现扣非后净利润1.6亿元~1.7亿元，同比增长71.96%~82.71%。归母净利润比上年同期有较大幅度增长，主要原因为：公司强化运营管理，持续推动内部降本增效和自主研发创新等工作，生产效率稳步提升，加之行业需求增强，公司产品产销量均有所增长；同时，2023年原辅材料成本有所回落，公司产品盈利能力提升。
成本支撑叠加需求旺盛，公司业绩超预期。原料端：2022年四季度末开始，炭黑上游原材料高温煤焦油等价格快速下跌，2022年12月初高温煤焦油均价最高达6400元/吨，2023年5月价格跌至2600元/吨，2023年上半年炭黑价格成本支撑不足，跌幅较大，公司上半年利润同比下滑；进入下半年，全球原油价格的走高推动大宗商品行业价格大规模上涨，高温煤焦油从底部2600元/吨回升至5017元/吨，炭黑价格启动上涨，9月中旬，橡胶用炭黑价格突破一万大关。需求端：轮胎企业开工水平较高，根据卓创资讯，2023年3月份开始，半钢胎开工率维持70%以上。据中国轮胎商务网，2023年全年全球轮胎总销量预计为18.2亿条，同比增长4.0%：其中，乘用车轮胎销量为15.9亿条，同比增长5.2%；商用车轮胎销量为2.3亿条，同比增长1.8%。2023年全年，得益于海外需求恢复，轮胎产业增长明显，对炭黑需求旺盛。
突破卡脖子技术，实现可持续共发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇，“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进，旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。据公司测算，该项目达产后，预计每年贡献营收15.8亿元，贡献净利润2.7亿元，增强公司长期可持续发展能力。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.80元、0.98元、1.84元，对应动态PE分别为18倍、15倍、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济大幅下滑风险，项目投产不及预期风险，下游需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。
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