成分股：None | 关键词：坚朗五金, 收入增长, 持续改善, 广发证券, 盈利能力 | 信息来源：广发证券
标题："坚朗五金：2023年利润大幅上升，拓展多产品多场景推动收入正增长" 导语：坚朗五金公司公布其2023年业绩预告，报告期的结果显示，公司收入再次恢复正增长，范围在78-78.8亿元之间，年同比增长2%-3%，归属于母公司的净利润和扣非净利润与去年同期相比显著增加。公司的多产品和多场景扩展策略成功，推动了收入的提升，同时增强了盈利能力。 主体： - 根据坚朗五金发布的2023年业绩预告，该公司预计全年收入在78-78.8亿元之间，较去年提升2%-3%，归属于母公司的净利润在3.2-3.4亿元之间（上年同期为0.66亿元），扣非净利润为2.73-2.89亿元。在房地产市场低迷时期，公司通过开发多产品和广泛的市场场景，实现了收入的稳定增长。 - 2023年，公司前四个季度的收入同比分别增长4.8%、2.3%、1.5%和1%-4%，结果显示，公司对于回款和现金流的严格控制已经取得成效，其收现比在2023年全年仍高于上年同期。根据投资者关系活动记录，门窗五金业务收入同比略有增长，公建类产品受影响较大，而新产品类则呈现稳定增长。 - 在盈利能力方面，2023年归属于母公司的净利率达到4.1%-4.4%，较去年提升3.2%-3.5个百分点，主要源于原材料成本的降低和新产品规模的扩大带来的毛利率提升，以及人员数量的减少和收入规模增长带来的费用率降低。 - 广发证券的研究员预计，坚朗五金公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、6.1亿元和8.4亿元，维持“买入”评级。 引用： - 风险提示：广发证券在报告中提醒投资者，坚朗五金可能面临的风险包括下游需求下滑、原材料价格上涨、新市场、新产品种类扩展低于预期等风险。 背景信息： - 坚朗五金是一家致力于开发多元化产品和市场的公司，策略的成功执行使得公司在房地产市场低迷期间得以实现收入的稳定增长。公司注重高效的回款和现金流管理，保证了收现比的稳定提升。
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公告原文：[ 广发证券2024年1月26日发布点评报告《坚朗五金：收入重回正增长，盈利能力持续改善》，作者为邹戈,谢璐,张乾,陈伟豪。
报告的主要观点有：
公司发布2023年业绩预告，2023年收入78-78.8亿元，同比增长2%-3%，归母净利润3.2-3.4亿元（上年同期0.66亿元），扣非净利润2.73-2.89亿元（上年同期0.38亿元）。其中Q4收入22.5-23.3亿元，同比增长0.6%-4.0%，归母净利润1.76-1.96亿元（上年同期0.61亿元），扣非净利润1.38-1.58亿元（上年同期0.41亿元），Q4归母净利率7.5%-8.7%，环比继续显著提升。
持续多产品多场景开拓，在保证回款和现金流前提下，收入增长有韧性。2023年公司收入同比增长2%-3%，在地产下行期，公司积极转变，通过多产品多场景开拓重回正增长；Q1-Q4收入增速分别为4.8%、2.3%、1.5%、1%-4%，4季度在低基数下录得小个位数增长，主要系公司回款管控严格，2023全年收现比高于上年同期。根据投资者关系活动记录表，2023年门窗五金收入同比略有增长，公建类产品受工程项目长周期特点及竣工影响下降较多，新产品类同比稳定增长，家居和门控类同比个位数增长。
盈利水平持续改善，向上趋势明朗。2023年归母净利率4.1%-4.4%，同比提升3.2-3.5pct，主要系：一是原材料成本下降和新产品规模增长带来毛利率提升，二是人员数量同比减少和收入规模增长带来费用率摊薄。2023年单4季度归母净利率7.5%-8.7%，环比继续显著提升，未来有望随着新品类新市场放量、人均效能增长而持续提升。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3/6.1/8.4亿元，按最新收盘市值对应PE分别为36/19/14倍，参考可比公司估值及公司业绩增长预期，给予公司2024年合理PE估值30倍的判断，对应公司合理价值57.05元/股，维持“买入”评级。
风险提示。下游需求下滑，原材料涨价，新市场新品类拓展低预期等。
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