长江证券在其日前发布的点评报告中指出，科顺股份2023年收入约79.4亿元，同比增长4%，但归属净利润却亏损约3.4亿元，同比下降289%。2024年第一季度，公司收入14.9亿元，同比下降20%，归属净利润约0.5亿元，同比下降9%。
在报告中，长江证券强调，公司在行业需求承压的情况下，收入增速优于行业平均水平，体现了其竞争力。根据中国建筑防水协会数据，2023年防水总产量同比下降11.5%，市场规模下降更为迅速。其中，防水卷材收入降3%，而防水涂料收入和丰泽股份收入则分别增长13%和15%。公司渠道结构调整取得成效，经销收入占比已超过50%。
在毛利率方面，公司2023年整体毛利率为21.2%，其中防水涂料毛利率提升5.6个百分点，主要受益于原材料价格下跌。但工程施工业务毛利率下滑7.6个百分点，拖累整体表现。2024年一季度毛利率则回升至23.8%。尽管如此，由于收入下滑导致费用摊销加大，期间费率同比提升2.2个百分点，最终归属净利率同比小幅提升0.4个百分点至3.6%。
此外，公司收现比在过去三年持续改善，但经营性现金流未有明显改善，2023年末应收账款及票据同比下降约7亿元。
长江证券预计科顺股份2024-2025年归属净利润分别为4.0亿元和6.0亿元，对应估值为18倍和12倍。报告还提示了房地产行业回暖不及预期、以及原材料价格继续上涨的风险。