长江证券发布的最新报告显示，云路股份在2024年第一季度实现了显著的收入增长和研发投入提升。2024年一季度，公司营业收入达4.43亿元，同比增长15.08%；归母净利润7563万元，同比增长2.96%；扣非净利润为6851万元，同比增长4.9%。
全球变压器需求进入景气周期是公司收入大幅增长的主要原因。非晶发货量增加和产能利用率的进一步提升，推动了公司整体毛利率达到30.25%，同比提升1.19个百分点，创上市以来一季度毛利率最高水平。这一增长主要得益于产能的提升和研发推动下的成本控制与效率提升。
费用方面，公司整体费用率为10.81%，同比增加3.09个百分点。销售费用率为2.25%，同比下降0.09个百分点；管理费用率为2.47%，同比增长0.46个百分点；研发费用率为6.09%，同比提升2.72个百分点。研发费用的增长，表明公司在新材料和应用的研发上有显著进展，未来有望形成新的增长点。
24Q1，公司经营性净现金流为0.13亿元，表现良好。云路股份覆盖非晶合金、纳米晶合金、磁性粉末等多种先进材料，广泛应用于电力、光伏、轨道交通、数据中心、家电和新能源汽车等领域。新基建和新能源领域的快速发展，为公司新材料产业提供了广阔的市场空间和更高的技术要求。
公司依托强大的研发和技术团队，掌握了多项国际和国内领先的产品技术成果，并已成为行业内最大的非晶合金薄带供应商，年设计产能达到9万吨。国际市场拓展也取得了显著进展，主要客户集中在印度、韩国和越南等国。
考虑到变压器高效节能趋势，非晶渗透率有望继续提升，云路股份预计将在全球非晶市场中持续受益。长江证券维持其“买入”评级，预计2024年公司归母净利润为3.83亿元，对应市盈率约25.7倍。
风险提示包括电网非晶变压器招标量不及预期及公司纳米晶产品、磁性粉末产品市场开拓不及预期。