东北证券在5月27日的报告中指出，洪城环境有望在南昌市天然气价格联动机制实施后，通过提高居民用气终端销售价格，进一步改善城燃板块毛利率。
南昌市发布的《管道天然气上下游价格联动机制的实施办法（征求意见稿）》将于2024年8月31日起执行，居民用气价格联动调整周期不超过12个月，单次上调幅度不超过0.5元/方。洪城环境旗下燃气集团作为江西省最大的城市燃气运营商，预计将受益于该价格机制。目前，公司拥有132.86万户天然气用户和7414公里燃气管道。
2023年，公司的销气量为5.25亿方，同比增长2.30%，实现营业收入20.03亿元和净利润1.46亿元，分别同比增长5.25%和43.13%。城燃板块毛利率达到9.85%，同比提升4.53个百分点。南昌市顺价制度的执行和上游购气成本的缓解，将有助于进一步提高毛利率。
公司积极推进“厂网一体化”，在污水处理方面也表现出色，拥有107座污水处理厂，2023年完成污水处理量11.61亿立方米，实现服务收入23.98亿元，占总营业收入的29.79%，毛利率达41.54%。此外，根据《江西省城镇生活污水处理提质增效攻坚行动方案（2022-2025年）》，公司计划投资37亿多元，扩展多个污水处理项目。
在直饮水新赛道上，公司计划至2024年底建设100个直饮水项目，实现日供水量400吨，成为其未来3-5年的新增长点。
报告维持了洪城环境的“增持”评级，预计2024-2026年分别实现营收84.15亿、88.11亿和91.37亿元，归母净利润分别为11.76亿、12.69亿和13.51亿元，对应的市盈率分别为11.85倍、10.98倍和10.32倍。
风险提示包括国内外宏观形势变化、燃气顺价进度、工程进度及盈利预测和估值模型不及预期等。