成分股：None | 关键词：可再生产能, 优势释放, 全球去库, PA66, 天风证券, 盈利修复, 台华新材 | 信息来源：天风证券
台华新材预计2023年盈利大幅增长，天风证券维持“买入”评级 天风证券于2024年2月1日发布的分析报告《台华新材：盈利修复，全球逐步去库，PA66及可再生产能优势逐步释放》中，对台华新材的业绩展望给出积极评价。该报告由分析师孙海洋撰写，预计台华新材2023年第四季度归属于母公司的净利润将达到1.2亿人民币，实现扭亏为盈，并较上一年同期增长36%。全年归母净利润预计达到4.45亿人民币，同比增长66%，尽管与2021年相比有所下降。 增长的主因是由于创新产品的销售增长及常规产品成本的降低，并且公司利用全产业链的优势，大力推进绿色化、功能化、差异化及个性化产品的研发，优化产品结构，加大市场开拓力度，强化成本控制，从而提升规模和品牌影响力。 报告还指出，台华新材的下游库存及销售状况向好，订单有望回暖。通过跟踪下游工厂及品牌销售情况，如Lululemon和优衣库的报告显示收入增长，并且Lululemon的重要代工厂之一儒鸿的收入增速已经回正，这对台华新材的订单增长是利好消息。 此外，随着需求的复苏，锦纶长丝价格有所回升，且原材料成本预期将保持下降趋势，这将双重促进利润增长。台华新材的PA66和再生锦纶项目预计将在2024年上半年投产，有望凭借产品优势占领更多市场份额，同时盈利能力将得到提升。 基于对公司2023年业绩的乐观预期，天风证券上调了对台华新材2023至2025年的盈利预测，并维持其“买入”评级。然而，报告也提醒投资者注意宏观经济波动、行业竞争、规模扩张管理、汇率及环境保护等方面的风险。报告强调，业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以正式发布的2023年年报为准。
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公告原文：[ 天风证券2024年2月1日发布点评报告《台华新材：盈利修复，全球逐步去库，PA66及可再生产能优势逐步释放》，作者为孙海洋。
报告的主要观点有：
23Q4归母1.2亿，全年4.45亿同增66%
公司预计23Q4归母净利1.2亿扭亏，较21年增长36%；2023年归母净利4.45亿同增66%，较21年减少4%；23Q4扣非归母净利预计1.1亿扭亏，全年3.6亿同增87%，非经常性损益主要系计入当期的政府补助影响。
增长主要系创新产品增收与常规产品降本双轮驱动，公司发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化及个性化产品研发，优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，规模及品牌效应显现。
下游库存及销售向好，订单预期回暖
我们此前跟踪公司下游工厂及品牌销售情况：LululemonFY23Q3（23/8/1-10/31）收入+19%，财年收入指引+18%小幅上调，存货同比、环比均减少。
优衣库FY24Q1（23/9/1-11/30）全球收入同比+13%，维持全年+10%指引。此外，Lulu重要代工厂之一儒鸿23Q4收入增速回正，10-12月分别同增26.7%、8.3%、1.5%，或系受益终端销售需求回升，有望带动公司订单增长。
成本下行+售价回升，叠加规模效应释放，带动盈利提升。
2023年初以来，伴随需求复苏，锦纶长丝价格波动回升，24年1月末锦纶FDY/DTY价格分别同比增长8%/6%，且仍呈向上趋势；同时受益原材料己二腈国产推进及英威达中国工厂产能爬坡，PA66切片成本有望保持下行趋势，双向驱动利润增长。
公司PA66及再生锦纶项目逐步投产，预计24H1产能释放，承接增量订单，凭借产品优势有望进一步占领市场份额；同时伴随规模效应释放，盈利能力有望提升。
上调盈利预测，维持“买入”评级
考虑到2023年业绩表现优于预期，我们上调2023-25年盈利预测。预计23-25年收入分别为49.81/62.84/80.32亿元（前值分别为48.60/60.83/76.73亿元）归母净利分别为4.45/5.90/7.20亿元（前值分别为4.32/5.48/6.92亿元），EPS分别为0.50/0.66/0.81，对应PE分别为18/14/11X。
风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；汇率风险；环境保护风险；业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以正式发布的2023年年报为准。
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