德邦证券7月8日发布的点评报告显示，南山铝业预计2024年上半年归母净利润将达19.71-21.51亿元，同比增长50.11%-63.82%；扣非归母净利润预计为19.21-21.11亿元，同比增长50.20%-65.05%。
业绩增长的主要原因包括印尼200万吨氧化铝产能完全释放及产品价格大幅上涨。2024年上半年，河南地区一级氧化铝平均价格达到每吨3507.52元，同比增长18.33%。
南山铝业在印尼布局了合计400万吨氧化铝产能。截至2023年末，其国内氧化铝在产产能为140万吨，印尼氧化铝在产产能为200万吨。今年4月，公司宣布将投建印尼年产200万吨氧化铝及相关配套项目。预计2024年整体氧化铝供需将较为紧张，价格有望维持高位。
德邦证券预测，南山铝业2024-2026年的营业收入分别为318.48亿元、341.77亿元和367.33亿元，归母净利润分别为38.40亿元、41.96亿元和46.15亿元，市盈率分别为12.23倍、11.19倍和10.17倍，维持买入评级。
风险提示包括公司高端铝加工产品产能建设不如预期，印尼资产分拆上市导致股权稀释超过预期，及氧化铝价格下跌超过预期。